而有些国家在不断增发货币后，上海上升其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

与之相类似的是，宅项有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。而我们提出的新规则是基于股权，筹率中央银行扮演最后救助人角色，筹率在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，较前它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，批次但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，批次那将错失经济繁荣，非常可惜。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，个百本书重点关注货币供给分析。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，分点传统的白芝浩规则需要更新。上海上升我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

从公司资本结构的微观基础出发，宅项我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，宅项1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在金融危机时，筹率如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。后来当其中一些国家（如希腊、较前意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

在国际货币基金组织，批次我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，批次后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。在伦敦经济学院，个百我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、个百默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，分点都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，上海上升传统的白芝浩规则需要更新。